企业加紧出货，Q345B镀锌方管市场进入调整状态

　从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI指数来看，5月份为50.6%，环比回落1.1个百分点。主要分项指数中，生产指数、采购量指数和原材料库存指数小幅上升，新订单指数、新出口订单指数和产成品库存指数有所回落，购进价格指数明显上升。PMI显示，5月份钢铁产量增加，订单增速放缓，钢铁企业加紧出货，Q345B镀锌方管市场进入调整状态。

　　（一）钢厂生产保持旺盛

　　5月份钢铁行业PMI生产指数为52.9%，环比上升1.6个百分点。与生产相关的采购活动也保持活跃，本月原材料采购量指数为53%，环比上升0.5个百分点；原材料进口指数为52.1%，环比回落1.6个百分点；原材料库存指数为48.2%，环比上升1.5个百分点。数据显示，继4月份钢铁行业开工率快速回升后，5月份钢铁产量持续扩张，加上当前钢铁冶炼利润仍较为可观，因此钢铁企业生产较为旺盛。

　　此外，根据国家统计局数据，4月份全国生产生铁6310.6万吨，同比下降0.4%；生产粗钢7669.8万吨，同比增长4.8%；生产钢材9226.5万吨，同比增长8.5%。从数据对比来看，4月份粗钢日均产量255.7万吨，这比3月份的238.64万吨更进一步，显示了钢厂生产非常旺盛的态势。而进入5月后，旺盛格局依然延续，中钢协数据显示，2018年5月上旬，97家重点监测钢铁企业（集团口径），共生产粗钢1943.33万吨、生铁1755.30万吨、钢材1816.27万吨。日产粗钢194.33万吨，环比上一旬增加3.32万吨；日产生铁175.53万吨，环比增加0.86%；钢材181.63万吨，环比减少5.69%。不过考虑到6月份青岛上合峰会及环保严查等影响，5、6月份钢厂生产增速或逐步下降，供应压力也将逐步缓解。

　　（二）钢厂订单增速回落

　　5月新订单指数为51.6%，环比回落4.3个百分点。5月份国内钢市需求增速放缓，一方面市场价格在走高后高位风险预期增强，终端采购积极性下降；另一方面多数工地资金偏紧导致回款速度放慢，同样抑制了市场成交。再加上南方部分地区进入高温多雨季节，也使得终端需求呈现出相对疲软的态势。从监测的沪市终端线螺采购数据来看，5月份沪市线螺终端日均采购量大幅下降34.3%。此外，1-4月份房地产开发投资同比增长10.3%，增速比1-3月份回落0.1个百分点。1-4月份房屋新开工面积同比增长7.3%，增速回落2.4个百分点。土地购置面积同比下降2.1%，1-3月份为增长0.5%；土地成交价款增长13.6%，增速回落6.7个百分点。房地产投资虽然保持增长，但增速放缓，且分项新开工、土地购置面积等都呈现增速回落态势，这使得国内钢市需求的持续动力稍显不足。
　　
　　5月份新出口订单指数为42.5%，环比回落3.1个百分点。据海关总署数据，4月份我国出口钢材647.6万吨，较上月增加82.5万吨，环比增长14.6%，同比下降0.2%；1-4月我国累计出口钢材2162.4万吨，同比下降20.1%。考虑到4月份全球粗钢产量同比增长4.1%至1.48亿吨，国际钢材市场供给增加，预期下月钢材出口可能出现回落。

　　（三）产业链库存整体减少

　　5月份产成品库存指数为48.2%，环比下降1个百分点，继续处于收缩区间。钢厂库存方面，据中钢协数据显示，5月上旬，重点钢铁企业钢材库存量1360.81万吨，比上一旬增加116.96万吨，增幅9.40%；粗钢库存量209.33万吨，比上一旬减少28.07万吨，降幅11.82%；生铁库存量15.33万吨，比上一旬减少6.10万吨，降幅28.47%。目前钢材价格有所下跌，钢材终端销售增加，库存进一步消耗。

　　社会库存方面，据中钢协数据，5月份，全国20个城市5大类品种钢材社会库存合计环比继续下降。截止到5月25日，国内主要钢材品种库存总量1139万吨，环比减少206万吨，下降15.3%；其中钢材市场库存总量1051万吨，环比减少201万吨，下降16.1%，港口库存88万吨，环比减少5万吨，下降5.0%。5大品种中，只有冷轧卷板库存环比有所增加，其他4个品种全部下降，平均降幅为15.3%，热轧卷板库存环比下降7.4%，冷轧卷板库存环比上升4.2%，中厚板库存环比下降3.3%，线材库存环比下降22.2%，螺纹钢库存环比下降23.0%。

　　（四）Q345B镀锌方管价格震荡下行

　　5月份国内Q345B镀锌方管价格呈现震荡下行态势。本月国内Q345B镀锌方管价格震荡下跌，一是由于采暖季结束后出现的集中采购潮推高了钢铁价格，导致前期基数较高，进入5月份后，由于需求紧平衡得到缓解，加上天气等不利因素，用钢方采购量有所回落，对价格形成了拖累；二是钢铁产量维持高位，4月份粗钢日均产量255.67万吨，创下历史新高，也增加了市场高供给的担忧情绪，钢企选择降价以加速出货；三是1- 4月房地产开发投资和基建投资增速双双回落，后市需求可能略有收缩。但短期来看，基本面及宏观面各项指标未发生明显转变，社会现货库存更是连续11周下降超预期，对Q345B镀锌方管价格有很好的支撑作用。

　　（五）原料价格上升

　　5月份原材料购进价格指数为51.3%，环比回升6个百分点，今年以来首次进入扩张区间。本月焦炭价格明显上涨，钢坯及进口矿价格涨幅较小。根据监测数据，截止到5月30日，唐山地区普碳方坯出厂价格3620元/吨，较上月末上涨30元/吨；江苏地区废钢价格为2140元/吨，较上月末下跌30元/吨；山西地区二级焦炭价格为1900元/吨，较上月末上涨350元/吨；唐山地区65-66品味干基铁精粉价格为645元/吨，较上月末上涨10元/吨；28日的普氏62%铁矿石指数为63.25美元/吨，较上月末下跌2.1美元/吨。总体而言，钢铁冶炼成本有所增加，挤压了部分钢厂利润空间。

　　（六）资金面较为紧张

　　据央行数据，4月份新增人民币贷款1.18万亿元，同比多增797亿元。社会融资规模增量1.56万亿元，比上年同期多1725亿元。4月末，M2同比增长8.3%，增速较上月末小幅回升；M1同比增长7.2%，增速比上月末高0.1个百分点，比上年同期低11.3个百分点; M0同比增长4.5%。从4月份信贷数据来看，虽然货币市场整体流动性尚可，但实体经济的融资情况依然不容乐观，这从4月份社会融资规模增幅不大、且M1保持低速增长就能反应得出。此外，4月25日央行实施的定向降准措施，在随后的市场表现上，其主要还是体现在对中美贸易战的风险对冲上，并不是此前市场预期的资金面从收紧到宽松的信号释放。所以从这个角度来讲，资金面如果无法保持比较宽松的环境，对整个商品市场将产生一定抑制作用。